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许一览:政策真空期 整理将延续

发布时间:2019-10-09 16:24:26

和讯特约

本周上交所市场窄幅整理,周五上证国债收于134.51点,较上周上涨了0.09点,全周成交了1.84亿元,成交量较上周略有减少。上交所企债市场维持平台整理格局,周五上证企债指数收于156.64点,较上周上涨了0.17点,共成交59.31亿元。从走势图上来看,近期国债市场和企债市场展开了整理,短期内难以走强。

资金面上,本周市场利率先降后升,债券质押式7天品种平均利率保持在3.5%左右。本周继续停发,但再度进行了逆回购操作,由于巨量逆回购到期因素,央行实现净回笼540亿元,结束了此前连续三周的净投放操作。

基本面上,8月29日国家主任向全国人大常委会报告称,从目前情况看,政府已出台的各项政策措施正在见到成效,中国经济增长呈现缓中趋稳态势。不过,行长日前表示,中国经济发展面临的国际形势仍很严峻,经济增长下行压力仍然较大。

对此,市场对于央行未来的政策预期存在一定的争议。布朗兄弟哈里曼货币策略部主管8月29日表示,中国早已开始了放宽周期,但步伐一直相当温和,预计中国央行将很快下调基准利率或存款。而(,)8月27日发布了8月份宏观经济指标预测报告,该行首席经济学家预计央行年内不应该也不会再下调基准利率,但可能考虑发挥利率浮动空间的调节作用。一位熟知利率市场化政策讨论进程的中国官员近日则表示,逆回购或是政策目标利率选项之一。尽管市场预期不一,但有一点是可以肯定的,央行的调控目标是保持市场资金面适度宽裕。

可以看出,目前政策面属于真空期,资金面也较为平稳,债市将维持目前的平台整理格局,待政策明朗后才有可能打破这一僵局。未来债市的走势主要取决于央行的政策预期何时能够兑现。

从投资策略上看,信用债仍是首选品种。一方面,信用债目前仍然保持着较高的率。如本周(,)最终确定2012年券的票面利率为7.5%,具有一定的吸引力。虽然该企业上半年年报显示亏损,但债券发生违约的可能依然不大。另一方面,目前市场上债基发行火爆,而且新发债基中投资信用债的产品占比较大。这将增加市场对信用债的需求,在债市再度整体走强时,信用债有望走出一轮新的强势上涨行情。不过,投资者仍应注意信用债的风险,尽量选择高评级的信用债,避免持有房地产企业发行的债券。(作者单位:交行上海市分行)

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